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  国泰地产分级因其稳健份额约定收益率小小的变化,即达到7%的水平,高于目前平均水平,却像小小的基因改变对人的改变一样,它有可能在A普遍折价、B普遍溢价的永续型股票类分级基金群谱中,成为一个新的异类:A溢价、B折价。它会影响到子份额的很多衍生特性:1、A几乎失去看跌期权价值。但A未必一点期权价值也没有,毕竟是一种收回本金的方式,在价格合理的情况下买入,可以兑现本金。2、B的价格杠杆将会首次超过净值杠杆,从而实际杠杆水平大大增加,这会提高B的吸引力。3、在标的指数出现主跌浪或下跌通道中,高杠杆同样具有更高的杀伤力。这点应有清醒的认识。4、跌势中高杠杆很可怕,但在其净值达到0.25的那个时点时,假如折价率不不变的话,折算后可以获得3d的收益,其中d为折价值。但从市场规律看,这种显而易见的无风险套利机会是不可能出现的,因此,结果就是,B净值达到0.25时,折价消失,价格=0.25.5、B折价消失的后果就是,A的溢价消失,或者出现整体溢价。

  若出现第一种情况,则是介入A的一个阶段性机会。因此,面临下折前夕,A也会下跌,直至溢价消失此次国泰基金

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  公司也大幅降低了认购费率,明显有利于机构认购,无论是未来的套利机构还是长期投资者,都会增加其吸引力,影响也堪称深远。因费率的降低以及约定收益率的提高,预计上市之初会出现整体溢价,这样会吸引大量机构申购,然后拆分卖出套利,有利于基金规模的做大。以往很多基金因稳健份额折价而出现整体折价,会出现买入合并赎回套利行为,同样是套利,但这种套利模式导致的结果却是基金规模越来越小。另外,费率的降低,也使得日常套利成本降低,增加了交易的活跃度。更重要的是,因降低费率所带来的显而易见的好处,预计未来基金公司会纷纷效仿,竞相降价,也算是国泰基金引发的鲶鱼效应吧从该基金条款来看,目前股债式分级基金创新思路有两个,或朝着两个方向发展,一是强化A份额的看跌期权性质,方法是大幅降低其约定收益率,甚至可以无收益,净值恒等于1,以此导致大幅折价交易,在面临下折时有较强的做空价值;二是如国泰地产,大幅提高A份额约定收益率,使其溢价交易,则B出现折价,提高实际杠杆水平,提高B的吸引力目前大部分分级基金的上折阈值太高,若从基金成立起开始计算的话,标的指数几乎翻番才能触及上折,而下折只需下跌35%左右,对B份额显然不公平,未来基金创新方向应大幅降低上折门槛


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